华泰期货航运周报：2月合约交割及结算定义确定，关注12月第一周马士基价格

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Gemini合作：马士基上海-鹿特丹48周价格为1215/2030。 HPL-SPOT 11月下半月出货预估为1435/2335，12月上半月出货预估为1935/3235，12月下半月出货预估为2435/4035。马士基12月发布涨价函2080/3200。
MSC+超级联盟：11月底MSC价格为1425/2365。 ONE 11月下半月的船期为1235/1935，12月上半月的价格为1565/2435。 HMM 11 月底上海和鹿特丹之间的船期预计为 1268/2106。 11/15-11/30 YML市场价格为1250/2000。 MSC于1860/3100发布12月上半月涨价通知。
海洋联盟：CMA上海-鹿特丹11月底船期预估11月为1585/2745，12月上个月船期预估为US$3445-3545/FEU，12 月底的装运时间表预计为 3945-4045 美元。 EMC 11 月底的发货计划是 1855/2810。 11 月下半月东方海外的运费在 2,300 至 2,400 美元/FEU 之间。
地理终结：据美国有线电视新闻网报道：两位以色列消息人士称，特朗普政府正在向以色列施压，要求其在拉法的哈马斯武装分子问题上取得进展。美国中东问题特使维特科夫计划与哈马斯高级官员会面。
供应动态：11月剩余4周的平均周运力为293,100 TEU，第47/48/49周的周运力分别为276.4/28.42/318,800 TEU。 12月月平均周运力为312,900 TEU，WEEK 50/51/52/53周运力分别为29.28/27.67/32.24/359,400 TEU。 11月共有10个空班，1个TBN空班（MSC/PA联盟空班4、Gemini联盟空班1、OA联盟空班5和OA联盟空班）e TBN 1 将来将是空的）。 12月共5个TBN，1个空班（OA联盟4个TBN，MSC/PA联盟1个TBN，MSC/PA联盟1个空班）。
12月合约：12月合约谈判将更加关注节奏问题，预期与现实相辅相成，评价逐渐清晰，12月提价质量备受关注。第四季度，航运公司应为明年的长期协议谈判做好准备。为保证明年稳定的收入基础，船公司将在供给侧进行调整，保持运价走高。 12月合约预计进度是先协商预定涨价金额（10月中旬公布11月涨价函，根据船公司情况，10月下旬可能会重新发出11月下半月涨价函），然后定价增信将切实落实。之后，将再次进行涨价交易（11月中旬公布12月涨价信，12月下旬是否有涨价信值得关注），预计涨价信最终将交付。目前，马士基11月下半月最新预估已降至2000-2100美元/FEU，MSC11月下半月最新预估已降至1425/2365美元，PA联盟价格已降至1900-2100美元/FEU，OA联盟IO OOCL价格已降至2300-2400美元/FEU。 11月下半月中心价约为2100至2200美元/FEU。
马士基12月涨价信为2080/3200，MSC涨价信为1860/3100，ONE 12月下半月涨价信为1565/2435。根据目前的初步数据，价格可能会下跌12月上半月至2500美元左右，12期短合约价格可能在1800点左右波动。 12月下半月是否会再次上涨尚不清楚。下周关注马士基12月第一周开盘价。
2026年2月合约存在较大缺口的可能性，但短期来看会受到复工预期的压制，2月F合约交割结算时间表已确定。2月根据上述能源相关交易规则，集装箱运输指数EC2602期货（欧洲航线）最后交易日为2026年2月9日，EC2602交割结算价为1月2026年2月26日、2月2日、2月9日。为各次交割、结算价格的算术平均值。 2026年除夕是2月16日。除夕夜，各大交通行业等ME承运商已进入春节假期，因此2月合约交割结算价基本反映1月底现货价格。 2026年农历新年距离2025年还有一个月，航运公司在此日期后是否会签订合同并提高价格面临着不确定性。如果今年合约的签订期限延长并上涨价格变动，并于2026年1月执行高价的话，2月合约的估值最终可能会达到与12月合约相同的水平，所以我们将继续监测。
截至2025年11月16日，集装箱船指数欧洲航线期货合约总持仓量为73,293.00手，日交易量为29,643.00手。涨停EC2602收盘价为1605.00，涨停EC2604收盘价为1157.70，涨停EC2606收盘价为1377.90，涨停EC2608收盘价为1486.70，涨停EC2510收盘价EC2512收盘价为1103.50点，涨停价为1790.00。 11月14日公布的SCFI运价（上海-欧洲航线）为1,417美元/TEU，SCFI运价（上海西航线）为1,823美元/FEU，SCFI运价（上海-美国东航线）为2,600美元/FEU。 SCFIS（上海欧洲）公布11月10日已收1504.80点。 SCFIS（上海-美西）1329.71点。
这些集装箱船将在新年交付，2025年也将出现。2025年以来，已交付集装箱船226艘，总运力达187.9万标准箱。截至2025年11月9日，共交付71艘船舶，运力范围为12,000至16,999标准箱，总计10.72亿标准箱。交付17,000 TEU以上船舶12艘，总计253,800 TEU。
策略
单边：12个月合约波动很大； 2 月合约波动很大。
仲裁：尚未
风险
下行风险：欧美经济跌幅超预期受此影响，油价大幅下跌，船舶交付量超预期，船舶闲置率低于预期，红海危机得到较好处理。
上行风险：欧美经济复苏、供应链问题、退货及航运业者因红海危机持续恶化而削减运力，导致分流
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